CLOSE
At a glance
Investors
Mission & values
Press & Media
Business model
Careers
Ukrsotsbank Worldwide
Ukrsotsbank Factsheet
Support Print Add to bookmarks

How to understand the NBU actions

10.07.2015

Оправданы ли действия банковского регулятора с точки зрения современной финансовой теории

За последние полтора года банковская система столкнулась с серьезными вызовами. Борьба с инфляцией, коррупцией и девальвацией, поиск методов осуществления "трансфера рисков", контроль "балансового взаимодействия" банков в Украине и битва за ликвидность в системе запомнятся навсегда в экономической истории Украины. Ситуация осложнялась уникальностью ситуации в стране и необходимостью искать собственный антикризисный рецепт. Было много правильных решений, и много ошибок. Но главный результат – началась динамичная эволюция Национального банка Украины.

В 1873 году знаменитый экономист и философ Уолтер Бэджет вывел основополагающий принцип искусства центрального банковского дела во время финансового кризиса в своем эпохальном труде "Ломбардная улица: описание денежного рынка": "свободно кредитуй по высоким ставкам под хорошие залоги". Этот принцип служил основной мантрой для регуляторов следующие два века, и самое главное – этот принцип привел к позиционированию института центрального банка как "кредитора последней инстанции".

С появлением "правила Тейлора" (определяет, насколько необходимо изменить процентную ставку в случае изменения показателей ВВП, инфляции и т.д.), политики "инфляционного таргетирования" и других инструментов монетарной политики, искусство центрального банковского дела пережило сильнейшие метаморфозы – перейдя от роли некого независимого арбитра в банковской системе к роли управляющей невидимой руки экономики и финансовой инфраструктуры.

Сегодня можно идентифицировать три основные роли центрального банка.

Первая – это кредитор последней инстанции. Вторая – регуляторная (и надзор). Третья роль – монетарная политика в области стабилизации макроэкономической среды. Роль центрального банка стала первичной, и дальнейший экономический рост (а значит, и прогресс) зависит напрямую от эффективности работы института в этих трех направлениях.

Украинские реалии – борьба с инфляцией

Для Украины 2014 и 2015 годы оказались рекордно турбулентными. В мае 2015 года индекс роста потребительских цен (CPI) в Украине составил 58,4%. И это даже ниже апрельского CPI в 60,9%.

Прогнозы МВФ по падению ВВП в 2015 году были пересмотрены в июне 2015-го с -5,5% до -9,0%, а инфляционные ожидания закрепились на уровне 46% в 2015 году. Одновременно взлетела на рекордные уровни доходность по украинским бондам (а номинальные цены просто просели).

Макроэкономические показатели оказались в игре против украинского государства, доступ на внешние рынки капитала перекрыли тяжелые переговоры с внешними кредиторами. Без дополнительных гарантийных инструментов Украине привлечь капитал стало практически невозможным. Навалившиеся проблемы бюджета и искривленного платежного баланса не способствовали аккумулированию твердой валюты в резервах государства, и только "вымывали своей эрозией" последнее оставшееся доверие из финансовой системы страны.

Учитывая прыжок стоимости "услуг ЖКХ" в апреле 2015 года по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года в 188,2%, рост цен на еду и напитки в 61%, а на топливо и масла – на 41%, у Национального банка Украины не оставалась других вариантов, кроме как прибегнуть к двум слегка "украинизированным" версиям западных инструментов монетарной политики. Этими двумя инструментами оказались "правило Тейлора" и "инфляционное таргетирование".

Основной принцип двух этих инструментов заключался в борьбе с инфляцией при помощи связывания денежной массы и повышения учетной ставки регулятора. Нужно понимать, что в период января – марта этого года рынок охватили панические настроения, и большинство лиц на рынке (как физических, так и юридических) искало свое спасение в иностранной валюте.

С помощью борьбы с валютным черным рынком и введением административных мер НБУ смог остановить панику по отношению к украинской валюте. Дальше украинское население активно начало вкладывать деньги в самые разные товары – начиная от бытовой техники и заканчивая бензином. Можно это считать неким "хеджированием". Население хотело защитить свою покупательную способность, но таким образом оно только стимулировало ускорение роста инфляции. Наводнение рынка ликвидностью в стиле "количественного смягчения" ФРС США вопрос бы не решило, что отчетливо показал НБУ периода Степана Кубива.

Действия нынешнего НБУ сыграли свою роль в торможении "кредитной экспансии" в системе и одновременно сделали рефинанс дорогим инструментом. Как результат, появились первые признаки дефицита национальной валюты – и ситуация начала выравниваться. У населения снова появилась потребность в гривне – а значит, и некое доверие на подсознательном уровне (важный психологический момент).

Конечно, к самой системе доверие восстановить было гораздо тяжелее, ведь регулятор параллельно выводил злостных нарушителей с рынка в так называемой процедуре "чистки", и многие украинские граждане теряли свои сбережения в процессе. Но – шокотерапия была нужна рынку.

Можно много спорить насчет того, правильно ли действовал НБУ. Ведь борясь с инфляцией, он сократил объем ликвидности на рынке и остановил кредитование. Но надо помнить, что рынок работал против государства в тот момент, и нужны были кардинальные действия со стороны регулятора. К сожалению, все делалось с определенным опозданием, но сейчас уже можно сказать, что более страшных последствий удалось избежать.

Сегодняшнюю ситуацию можно резюмировать таким образом: инфляция является одним из самых опасных врагов финансовой системы Украины и ее экономики в целом. Отечественному банковскому регулятору придется и дальше балансировать по лезвию бритвы – от сжатия системы (фактор "дисциплины") до ее экспансии (фактор "эластичности"), обеспечивая именно жизнедеятельность самой системы, а не ее отдельных игроков.

И следующим ключевым challenge для НБУ будет построение эффективной системы наполнения рынка ликвидностью и правильными инструментами "трансфера рисков", когда придет время запустить экономический рост нашей страны и ее бизнес-циклы.

Автор: Егор Перелыгин, начальник отдела стратегического планирования UniCredit Bank

Date: 10.07.2015

Source: forbes.ua

Phone: 0 800 3000 90
Back





Internet-banking
Branches & ATMs
Contacts
0 800 3000 90 0 800 3000 90
0 800 3000 90 0 800 3000 90
332 0 800 3000 90
Support

Calls from fixed and mobile networks in Ukraine are free of charge.

The callback service for mobile calls.

Number to be used for calls from mobile number within Ukraine for Vodafone, Kyivstar, lifecell subscribers.

Rates according to tariff plan used by user.

The callback service for mobile calls.

For international and domestic calls.

The callback service for mobile calls.

Rates apply to the actual date of writing-off from the account and are close to the bank’s exchange rate while blocking the necessary amount at the time of the transaction fulfilment.
At first card account currency is stated, hereafter the settlement currency with payment system is indicated.
Service quality appraisal

Feedback

Any questions, offers, comments?

We appreciate our cooperation with you. Please fill the feedback form bellow for sharing your suggestions , comments as well as ask us a question or call Contact-center of PJSC "Ukrsotsbank" by number 0 800 5000 20 (landline calls within Ukraine are free).









I want to receive the information on new Bank’s services, promotion campaigns and prize drawings.

Required fields